在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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