本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yu陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌án)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fē陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌n)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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