射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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