国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi匚字旁的字有哪些，区字旁的字)联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了匚字旁的字有哪些，区字旁的字范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(k匚字旁的字有哪些，区字旁的字ě)在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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