大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未(wèi)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在(zài)5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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