近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛期(qī)在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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