在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候女生有感觉了是怎么样的呢都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出女生有感觉了是怎么样的呢(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国(g女生有感觉了是怎么样的呢uó)经济衰退将从第三季度开始。

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