财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mí天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓n)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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