作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，也(yě)指(zhǐ)向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释环比分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来(lái)的强势(shì)表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充(chōng)足(zú)的影响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数(shù)或(huò)对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济(jì)的主要矛盾。

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