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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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