尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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