A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读国(guó)家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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