用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶段(duàn)进(jìn)展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向(xiàng)共(gòng)振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季(jì)度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高(gāo)之后，用友网络股(gǔ)价(jià)就(jiù)总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对(duì)高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知(zhī)名(míng)机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时(shí)，在(zài)定增市场颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛(g劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思é)卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低(dī)跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成(chéng)。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出(chū)前(qián)十大股东，在此期(qī)间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中国(guó)企业(yè)级服(fú)务市场。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了完全(quán)基于互联(lián)网架(jià)构的(de)企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台(tái)及(jí)领域服务快(kuài)速(sù)发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务(wù)业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为(wèi)公(gōng)司主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部(bù)市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的(de)严重不足(zú)，也(yě)反应了(le)其在高(gāo)端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前(qián)，净利润却大(dà)幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市(shì)值还是有(yǒu)很大的(de)提(tí)升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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