财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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