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　　财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的(de)排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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