财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了(le)上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的量此类债(zhài)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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