如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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