财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法p>

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法jié)构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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