北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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