5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年(nián)9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户(hù)留存的活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利(lì)率(lǜ)下限管控(kòng)彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复(fù)存(cún)在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一(yī)季度(dù)净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)可以有效降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBtrong>首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后(hòu)复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多(duō)项举措给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经济所需的(de)一定(dìng)的资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持，有效降低了(le)实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政(zhèng)政策(cè)产(chǎn)业(yè)政策(cè)等配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运(yùn)行(xíng)情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维(wéi)持(chí)资金(jīn)合(hé)理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净(jìng)息差(chà)进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行(xíng)的(de)定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍(réng)在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力(lì)不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带(dài)动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活期(qī)存款收益向对私(sī)客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一(yī)方面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市(shì)银行协定存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存(cún)款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步打(dǎ)开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)的(de)空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的(de)竞(jìng)争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力(lì)，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期(qī)看(kàn)，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动流动性(xìng)继(jì)续(xù)进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均(jūn)表明当前货(huò)币(bì)政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存(cún)款和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频数(shù)据的弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)储蓄(xù)收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。