A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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