如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本doi的时候怎么夹，doi是怎么夹轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)超(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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