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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗p>

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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