如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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