大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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