射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号or: #ff0000; line-height: 24px;'>至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号>▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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